金輝集團

繼月初提升金輝集團長期發(fā)行人信用評級之后，1月19日，標(biāo)普首予金輝集團香港上市公司主體金輝控股（9993.HK）“B+”的長期發(fā)行人信用評級，并給予“穩(wěn)定”展望。

標(biāo)普在評級報告中稱，由于土地成本上升以及中國主要城市的限價令政策，金輝控股在未來12個月內(nèi)將面臨利潤壓縮的風(fēng)險，但金輝控股在中國不同地區(qū)的城市布局，長期的經(jīng)營經(jīng)驗，以及扎實的執(zhí)行力將緩和這一壓力。

標(biāo)普預(yù)測金輝控股將在未來12個月內(nèi)保持收入增長和穩(wěn)定的杠桿率。

標(biāo)普稱，金輝控股多元化的區(qū)域布局以及對高端城市的持續(xù)關(guān)注是積極因素。穩(wěn)定的銷售業(yè)績主要也得益于其在目標(biāo)城市長期的經(jīng)營業(yè)績和良好的品牌認知度，這也給金輝控股帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

金輝控股是行業(yè)內(nèi)土地儲備分布最均勻的公司之一，沒有一個地區(qū)的土地儲備和銷售占其總土地儲備和銷售的25%以上。

標(biāo)普預(yù)計金輝控股將在未來12個月內(nèi)持續(xù)改善其財務(wù)杠桿，2021年時，金輝控股的合并債務(wù)與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）之比將從2019年的9倍降至6倍左右。

債務(wù)與息稅折舊攤銷前利潤的比率將從2019年的8倍左右增至5.5倍至6.0倍。

息稅折舊攤銷前利潤利息保障倍數(shù)將從2019年的1.7倍略微上升至2020-2021年的2.2倍-2.4倍。

這些指標(biāo)的推算建立在如下前提之上：

2020年10月底的IPO使金輝控股獲得了約23億人民幣融資，這也一定程度上緩解了其融資壓力。

由于監(jiān)管部門正在對開發(fā)商的債務(wù)杠桿進行嚴(yán)格審查，預(yù)期金輝控股將在未來控制擴張步伐。2021-2022年，金輝控股每年將合同銷售額的40%-50%用于購買土地。

2021年中國市場的住宅銷售量將大致持平，但金輝控股在2020年實現(xiàn)970億元的銷售收入后，預(yù)計在2021年及2022年實現(xiàn)8%-10%的銷售額增長，超過行業(yè)增長水平。

金輝控股的營收將繼續(xù)增長25%-30%，在2021年達到400億至450億的規(guī)模。

此外，標(biāo)普預(yù)測截至2021年6月30日的12個月內(nèi)，金輝控股流動性來源與使用的比率將為1.5倍。其中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流約為270億人民幣。